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    當(dāng)前我國(guó)券商業(yè)績(jī)與估值已出現(xiàn)明顯背離

    來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)2021-05-26 09:09:03

    5月25日,證券板塊再度領(lǐng)漲兩市。截至當(dāng)日收盤(pán),板塊內(nèi)個(gè)股全面上揚(yáng),中信建投、中金公司、哈投股份、湘財(cái)股份漲停,興業(yè)證券、華創(chuàng)陽(yáng)安、東方財(cái)富等7家券商漲超5%。自5月下旬以來(lái),證券板塊反彈效應(yīng)顯著。同花順數(shù)據(jù)顯示,截至25日,證券板塊5日、10日漲幅已分別達(dá)到了6%、13%。

    今年以來(lái),券商板塊表現(xiàn)并不突出,截至5月24日,申萬(wàn)三級(jí)證券行業(yè)指數(shù)在年內(nèi)大跌11.35%。業(yè)內(nèi)人士表示,春節(jié)以來(lái)A股市場(chǎng)震蕩帶來(lái)的交易端因素成為券商板塊此前表現(xiàn)低迷的重要原因,目前券商業(yè)績(jī)與估值已明顯背離,而近期市場(chǎng)流動(dòng)性充沛和大宗商品價(jià)格下行均在策略角度利好券商股,短期股價(jià)有望磨底反彈的上行趨勢(shì),而長(zhǎng)期來(lái)看,券商板塊向上的“催化劑”因素依然存在。

    天風(fēng)證券指出,當(dāng)前券商業(yè)績(jī)與估值已出現(xiàn)明顯背離。據(jù)統(tǒng)計(jì),2021年滬深兩市日均成交金額為8858億元,較20年同期增長(zhǎng)14%。日均兩融余額16696億元,較20年全年日均兩融余額增加29%。1至4月IPO募集資金規(guī)模1141億元,同比增長(zhǎng)17%;增發(fā)募集資金2761億元,同比增長(zhǎng)21%。與此同時(shí),當(dāng)前券商板塊估值水平調(diào)整回落至1.67倍。統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的42家上市券商中,31家上市券商的PB估值在歷史25%分位數(shù)以下。

    開(kāi)源證券也表示,2020年9月開(kāi)始券商持續(xù)跑輸大盤(pán),交易端原因是主要邊際催化因素,背后本質(zhì)原因是估值與ROE不匹配,目前頭部券商估值已基本回到匹配位置。中長(zhǎng)期看,直接融資擴(kuò)容趨勢(shì)不改,機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)延續(xù),券商財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)可期,輕資本業(yè)務(wù)擴(kuò)張有望驅(qū)動(dòng)ROE持續(xù)上行,頭部券商表現(xiàn)將更強(qiáng)。

    中信建投證券非銀行金融及金融科技首席分析師趙然指出,短期來(lái)看,在貨幣政策方面,央行一季度貨幣政策報(bào)告延續(xù)“貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”的觀點(diǎn),降息降準(zhǔn)的可能性較小,對(duì)券商板塊影響偏中性。從全年來(lái)看,2021年資本市場(chǎng)改革有望持續(xù)推進(jìn),單次T+0交易、科創(chuàng)板引入做市商制度等制度均可期待,進(jìn)一步加大開(kāi)放、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市、發(fā)展私募股權(quán)基金等措施有望推出,為券商板塊提供向上催化劑。

    值得注意的是,證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)近日在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第七次會(huì)員大會(huì)發(fā)表講話(huà)稱(chēng),提升證券行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)能力,走出一條精品化、專(zhuān)業(yè)化的發(fā)展道路,形成差異化、特色化發(fā)展的行業(yè)格局。不少機(jī)構(gòu)表示,特色化將未來(lái)證券業(yè)市場(chǎng)發(fā)展新趨勢(shì)。中信建投表示,在培育航母級(jí)券商的政策導(dǎo)向下,頭部券商將在財(cái)富管理、投資銀行、衍生品交易等領(lǐng)域集聚市場(chǎng)資源,長(zhǎng)期成長(zhǎng)性占優(yōu);與此同時(shí),具備細(xì)分領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力的精品券商也有望走出差異化的發(fā)展道路,實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的逆勢(shì)提升。興業(yè)證券也表示,注冊(cè)制改革下,證券業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步從原先通道化、被動(dòng)管理向?qū)I(yè)化主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型,建議投資者持續(xù)關(guān)注細(xì)分賽道中具備專(zhuān)業(yè)性?xún)?yōu)勢(shì)的券商。

    (記者 羅逸姝)

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